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海思科:投资SMI海外高端器械引进再下一城

发布时间:2015-09-02    研究机构:华泰证券

事件:公司2015年9月1日发布公告称参股企业HaisThera使用1800万美元认购SMI优先股,成为SMI第一大股东,获得其核心产品ReDS(一种新型非侵入型医疗监测及成像设备)中国区20年独家销售代理权,这是即参股MST后,公司海外高端器械引进又一力作,标志着公司正在加速布局高端器械领域,将打开公司未来成长空间,维持公司买入评级。

海外高端器械引进再下一城:此次认购SMI优先股,公司将获得其核心产品ReDS(一种新型非侵入型医疗监测及成像设备)中国区20年独家销售代理权,该产品主要用于对心衰及潜在心衰病人进行远程监测,使用方便,每日仅需90秒时间即可完成监测,且可及时将数据上传云端并发送至医生,使医生可以对病人病情进行每日监控,有望成为心衰治疗领域的“血糖仪”(已通过美国FDA及欧洲CE认证),是具备10亿规模以上空间的产品。

加速布局海外高端器械:在SMI之前,公司已参股以色列MST26.66%股权,代理了其核心产品AutoLap中国区15年独家代理,AutoLap主要用于腹腔手术(一种腹腔手术用图像引到腹腔镜智能定位装置),相比于传统医生手术,医生用AutoLap的优势,可以有效减少患者创伤、降低感染风险,增加手术成功率。国内腹腔手术市场巨大(三甲医院每月能有400例腹腔手术,二甲医院则有140例左右),保守预计经过3-5年推广,AutoLap将每年为公司贡献至少10亿以上收入(除器械一次性收入,还会有一次性控制单元收入),全球市场规模超30亿美金。此外,公司后续还将从海外持续引进高端手术器材,进而打开公司未来的成长空间。

2015年公司业绩将恢复高增长:上半年公司业绩主要受西藏税收返还推迟的影响,全年预计该影响将消除,预计主业增速将在40%左右,明年我们认为在全国招标逐步启动的背景下,公司近年获批的产品(马尼地平、注射用复方维生素(3)、注射用甲泼尼龙琥珀酸钠、富马酸卢帕他定片、氟哌噻吨美利曲辛片、肠外营养(25)、精氨酸谷氨酸等)都将迎来放量增长,推动公司2016-2017年业绩保持30%左右增长。

盈利预测:我们维持公司2015-2017年盈利预测,EPS分别为0.58、0.73及0.94,基于公司今年业绩将恢复高增长,而且又在积极推进海外并购,维持买入评级。

风险提示:招标进度低于预期、新产品获批进度低于预期

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