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海思科:业绩受税收影响,器械引进才刚刚开始

发布时间:2015-08-21    研究机构:华泰证券

事件:公司2015年8月20日公布上半年业绩:实现收入5.53亿,同比4.22%,实现扣非后净利润1.79亿,同比3.78%,短期业绩主要受西藏税收返还延后的影响,全年该影响预计会消除。与此同时,公司即参股以色列MST公司,获得其核心产品AutoLap(主要用于腹腔手术)后,标志着公司正式进军高端器械领域,将打开公司未来成长空间,维持公司买入评级。

参股MST进军高端器材:公司参股以色列MST26.66%股权,代理了其核心产品AutoLap中国区15年独家代理,AutoLap主要用于腹腔手术(一种腹腔手术用图像引到腹腔镜智能定位装置),相比于传统医生手术,医生用AutoLap的优势,可以有效减少患者创伤、降低感染风险,增加手术成功率。国内腹腔手术市场巨大(三甲医院每月能有400例腹腔手术,二甲医院则有140例左右),保守预计经过3-5年推广,AutoLap将每年为公司贡献至少10亿以上收入(除器械一次性收入,还会有一次性控制单元收入),全球市场规模超30亿美金。此外,公司后续还将从海外持续引进高端手术器材,进而打开公司未来的成长空间。

2015年公司业绩将恢复高增长:上半年公司业绩主要受西藏税收返还推迟的影响,全年预计该影响将消除,预计主业增速将在40%左右,明年我们认为在全国招标逐步启动的背景下,公司近年获批的产品(马尼地平、注射用复方维生素(3)、注射用甲泼尼龙琥珀酸钠、富马酸卢帕他定片、氟哌噻吨美利曲辛片、肠外营养(25)、精氨酸谷氨酸等)都将迎来放量增长,推动公司2016-2017年业绩保持30%左右增长。

公司将引领我国化学仿制药企业发展:面对目前充满机遇同时竞争又异常激烈的市场环境,我们更加推崇以海思科(002653)为代表的新盈利模式,选产品核心是差异化,能最大限度避开激烈的竞争,确保企业高盈利,同时销售上更加灵活,搭建平台,充分整合市场资源,放大自身销售能力,提高效率(时效性强、触及面广、专注度高、互动性强)。海思科正是引领行业潮流的龙头标杆:研发上,公司更重视产品属性,专注于特色专科品种;营销上,公司采取的就是整合资源销售模式,便于产品上市后迅速放量。

盈利预测:我们调整公司2015-2017年盈利预测,EPS分别为0.58、0.73及0.94,基于公司今年业绩将恢复高增长,而且又在积极推进海外并购,维持买入评级。

风险提示:招标进度低于预期、新产品获批进度低于预期

申请时请注明股票名称