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海思科:设立两大基金,战略转型迈出坚实一步

发布时间:2015-04-13    研究机构:国泰君安证券

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公司4月10日公告投资设立医疗健康创新投资基金和并购基金两大基金,分别用于产品研发和项目并购。

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设立两大基金,新战略进入实施阶段,维持公司增持评级。药品国际化和同心多元化是公司未来两大重要战略方向,公司分别设立医疗健康创新投资基金和并购基金推进两大战略,公司战略思路清晰,落实迅速,维持公司2015~2017年EPS0.61、0.76、0.92元,维持目标价33元,对应2015年PE54X,维持增持评级。

2015是公司战略转型元年,将围绕三大方向进行。公司根据医药行业现状,适时提出战略转型方向:1)调整研发领域,研发具有更高技术壁垒的药物,将进入心脑血管、糖尿病、癌症、COPD等领域;2)同心多元化,开展医疗器械、诊断试剂、高值耗材业务;3)药品国际化,结合国内研发的低成本、高效率和国外的快速审批。

以设立投资基金的方式推进同心多元化和药品国际化,降低风险。公司拟成立医疗健康创新投资基金(用于创新药物、医疗器械等产品的研发)和医疗健康产业并购基金(用于药物、医疗器械、医疗信息化等大健康领域的项目并购),规模均不超过1亿美元,由上市公司和公司高管共同出资,均为GP+LP(优先级+劣后级)结构,其中医疗健康创新投资基金上市公司出资比例约17%,享有约50%的收益,并购基金上市公司出资比例约14%,享有28%的收益,公司实际控制人大比例出资,帮助上市公司降低了新产品研发风险和项目并购风险。

公司内部利益理顺之后战略转型快速推进。公司实际控制人减持计划完成,公司高管获得股权,与公司利益更直接地绑定,公司内部利益理顺,管理层动力充足,有望快速推进公司战略转型。

风险提示:新产品市场推广效果低于预期;西藏税收政策可能出现变化。

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